最新要聞

廣告

5G

首例5g乳腺手術(shù)價(jià)格是多少錢？首例5g乳腺手術(shù)成功率是多少？

首例5g乳腺手術(shù)價(jià)格是多少錢？首例5g乳腺手術(shù)成功率是多少？

 電信光纖多少錢一年？電信光纖價(jià)格表

電信光纖多少錢一年？電信光纖價(jià)格表

科技

天天頭條：房地產(chǎn)行業(yè)2022年年報(bào)及2023年一季報(bào)綜述：業(yè)績持續(xù)承壓，企業(yè)分化明顯

來源：巨豐財(cái)經(jīng)


(資料圖片僅供參考)

核心觀點(diǎn)

行業(yè)基本面未見明顯好轉(zhuǎn)，企業(yè)集中度仍在提升：2022年全年商品房銷售額及銷售面積分別同比下降27%、24%；2023Q1略有所回暖，分別同比上漲4%、下降2%。銷售回暖持續(xù)性有待觀察。開發(fā)投資表現(xiàn)仍然低迷，2022A&2023Q1房地產(chǎn)開發(fā)投資額分別同比-10%、-6%。新開工及施工端表現(xiàn)疲軟，2023Q1新開工面積及施工面積累計(jì)同比增速分別為-19%、-5%。而受益于保交樓等政策，竣工端表現(xiàn)相對(duì)良好，2023Q1竣工面積累計(jì)同比上漲15%。企業(yè)集中度進(jìn)一步提升，2022A&2023Q1中指研究院統(tǒng)計(jì)的TOP10房企銷售金額占TOP100房企總銷售金額的比例分別為40.9%、42.2%，頭部房企市占率仍在提升。

業(yè)績持續(xù)下跌，盈利能力仍承壓，國央企表現(xiàn)優(yōu)于混合制及民企：我們統(tǒng)計(jì)的39家樣本房企2022年?duì)I收首度出現(xiàn)負(fù)增長，同比下跌9%；2023Q1營收同比-1%，跌幅較上年全年略微收窄，但仍然下跌。利潤表現(xiàn)方面，2022A&2023Q1歸母凈利潤同比分別下跌-235%、-34%；剔除已出現(xiàn)違約的企業(yè)后，歸母凈利潤同比仍然分別下跌-67%、-18%，跌幅顯著高于營收下跌幅度。同時(shí)，利潤率下行趨勢(shì)并未改變，樣本企業(yè)2022A&2023Q1總毛利率分別為17.1%、16.6%。值得注意的是，國央企在行業(yè)下行周期業(yè)績表現(xiàn)更加穩(wěn)定，2022A&2023Q1營收同比分別下跌1%、1%，而同期混合制企業(yè)及民企同比分別下跌13%、2%；此外，在利潤率方面明顯國央企也高于混合制及民企。

資金狀況承壓，強(qiáng)信用企業(yè)優(yōu)勢(shì)明顯：2022A&2023Q1樣本房企現(xiàn)金流分別凈流出1458億元、118億元，資金持續(xù)流出，資金狀況仍然承壓。強(qiáng)信用的國央企銷售表現(xiàn)顯著優(yōu)于其他企業(yè)，2023Q1樣本國央企銷售金額同比+50%，而剔除已違約的企業(yè)后，混合制及民企同期銷售金額同比僅+12%。雖然行業(yè)整體拿地力度均在減弱，但國央企在投資上表現(xiàn)仍然相對(duì)積極。從拿地成本來看，樣本房企拿地平均溢價(jià)率從2021年的14.52%降至2022年的3.62%。融資端并未出現(xiàn)顯著的改善，2022年樣本房企發(fā)行債券及取得借款收到的現(xiàn)金同比-21%，降幅僅比2021年收窄2pct。區(qū)分企業(yè)性質(zhì)來看，樣本國央企2022年發(fā)行債券及取得借款收到的現(xiàn)金同比降幅較2021年收窄6pct，即使剔除掉違約房企，混合制及民企該指標(biāo)降幅仍然較2021年擴(kuò)大了5pct，國央企擁有明顯的融資優(yōu)勢(shì)。

行業(yè)持續(xù)出清，國央企相對(duì)穩(wěn)?。菏苄袠I(yè)政策、經(jīng)濟(jì)環(huán)境等多重因素影響，樣本企業(yè)資產(chǎn)、負(fù)債及所有者權(quán)益均出現(xiàn)下滑，且于2022年首度出現(xiàn)總資產(chǎn)規(guī)模的負(fù)增長，總資產(chǎn)規(guī)模同比下跌6%。區(qū)分企業(yè)性質(zhì)來看，國央企規(guī)模下滑速度明顯低于混合制及民企，2022A&2023Q1樣本國央企總資產(chǎn)規(guī)模分別同比上漲0.5%、1%，而同期混合制及民企同比-9%、-1%，分化明顯。負(fù)債端亦出現(xiàn)企業(yè)分化，國央企杠桿水平較低，在融資上擁有更為靈活的空間。

投資建議：國央企及頭部企業(yè)由于前期更為穩(wěn)健審慎的經(jīng)營，在本輪行業(yè)出清過程中擁有更強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。在行業(yè)沒有高增速的情況下，融資端及消費(fèi)者短期對(duì)信用較弱的房企不會(huì)出現(xiàn)根本性的態(tài)度轉(zhuǎn)變，長期來看，行業(yè)集中度提升更是利好優(yōu)質(zhì)的國央企及頭部企業(yè)。建議關(guān)注：保利發(fā)展、招商蛇口、越秀地產(chǎn)、中國海外發(fā)展、華發(fā)股份、建發(fā)股份等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：銷售修復(fù)不及預(yù)期、政策超預(yù)期收緊、信用風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)蔓延等。

關(guān)鍵詞：