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科技

磷氟雙王”云天化預計一季度凈利潤超15億，首迎“開門紅 滾動

來源：時代財經

4月16日，云天化（600096）(600096.SH)發布公告稱，預計2023年一季度實現歸母凈利潤15.6億元左右，較去年同期減少5.20%，首迎“開門紅”。

對于業績變動的原因，云天化表示，主要是受主營業務影響，由下游市場需求減弱，聚甲醛、黃磷等產品價格同比下降導致；中金公司（601995）的觀點認為，磷肥出口利潤雖同比下滑，但2023年Q1磷礦石均價同比上漲56%至1060元/噸，導致云天化一季度盈利較去年同期基本持平。

未來的“磷氟雙王”


(資料圖片)

公開資料顯示，云天化是一家位于云南省水富市的省屬國有控股企業，1997年在上交所掛牌上市。云天化是我國最大的磷礦采選企業之一，同時由于磷礦伴生氟資源，公司也被業內稱為未來的“磷氟雙王”，目前公司的主要業務包括肥料及現代農業、磷礦采選、精細化工和商貿物流。

磷礦石下游需求面較為廣泛，包括農業化肥、精細化工，以及新能源電池的生產。農業肥料方面，以磷肥最為熟知，而在新能源電池領域，諸如磷酸鐵、磷酸鐵鋰、六氟磷酸鋰等相關鋰電材料也都含有一定比例的磷、氟元素。

近年來，隨著新能源產業的快速發展，下游需求旺盛發達，磷酸鐵、磷酸鐵鋰、六氟磷酸鋰等鋰電相關材料大幅擴產，磷、氟資源也隨之變得相對緊俏，上游磷礦石供給整體持續緊張，擁有大量磷礦石的云天化則在此背景下盡顯資源優勢。

據云天化2022年年報，公司目前擁有磷礦石儲量近8億噸，儲量位居國內首位，與此同時，公司擁有磷礦石原礦生產能力1450萬噸/年，擦洗選礦生產能力618萬噸，浮選生產能力750萬噸，出礦量極高。

此外，磷礦是氟資源的第二大來源，云南的磷礦含氟量相對更高。云天化通過“磷礦-氟硅酸-氫氟酸-氟精細化學品-氟電子化學品”的增值路徑，實現了氟化工的自然延伸，提升了氟資源的利用價值。

轉型升級新能源

云天化的核心業務是化肥，目前化肥總產能約887萬噸/年，其中磷肥產能為555萬噸/年、復合(混)肥產能132萬噸/年、尿素產能200萬噸/年，是國內產能最大的磷肥生產企業之一。然而，不論從投資者角度還是云天化自身而言，都不再滿足于周期性的傳統行業。

近年來，在“雙碳”政策的背景下，新能源已是大勢所趨，疊加礦化一體產業鏈優勢，云天化逐漸將資本開支轉向新能源領域，順勢切入鋰電產業鏈，并成為其重要一環。目前，包括多氟多（002407）(002407.SZ)、湖南裕能（301358）(301358.SZ)、恩捷股份（002812）(002812.SZ)、億緯鋰能（300014）(300014.SZ)等多家鋰電企業在內，紛紛綁定云天化以謀求戰略發展合作。

去年9月底，云天化與浙江華友控股集團有限公司簽訂《關于磷酸鐵、磷酸鐵鋰項目合作意向協議》，共同推動建設和運營50萬噸/年磷酸鐵及磷酸鐵鋰項目。與此同時，子公司天安化工10萬噸/年磷酸鐵及配套項目也已建成投產、20萬噸/年精制磷酸裝置實現達標達產；三環中化10萬噸/年電池級磷酸二氫銨配套精制磷酸順利投產等，新能源項目不斷加速落地。

氟化工方面，云天化與多氟多合資成立云南氟磷電子科技有限公司，目前氟硅酸制無水氟化氫聯產白炭黑項目正在建設，2萬噸/年電子級氫氟酸和5000噸/年六氟磷酸鋰已建成。此外，子公司1500噸/年醫藥中間體含氟硝基苯項目、10000噸/年氟硅酸鎂項目正常生產，氟化銨/氟化氫銨項目投料試車，新建氟化工裝置產能逐漸釋放，參股公司云天化氟化學年產3.5萬噸氟化鋁項目，2022年生產氟化鋁產品3.13萬噸；參股公司甕福云天化年產3萬噸無水氟化氫項目，2022年生產無水氟化氫產品2.76萬噸。

值得注意的是，無論是磷化工、氟化工還是新能源、新材料項目，其建設運營無不依托技術開發經驗和現有磷礦資源。

作為不可再生資源，近年來的長期開采導致磷礦資源稀缺性凸顯，磷礦普遍供應緊張。中信建設證券化工首席分析師盧浩表示，“新磷礦的開采周期長達3-5年，短期基本沒有大的新增供給?！痹铺旎渥愕牧椎V資源無疑在整個行業的競爭格局中占據強大優勢，同時更有利于其自有業務的發展。

東莞證券認為，磷肥作為磷礦石下游最大的應用領域，需求具有剛性特點。全球大豆、玉米、小麥的合計庫存量近年來連續下行，且各國對糧食安全的重視程度不減，或對全球糧食價格形成支撐，從而使得農民的種糧積極性得以維持，利好全球化肥需求保持平穩。國內來看，目前化肥法檢政策使得磷肥出口受限，國內供應充足，磷肥國內外價差較大。當前磷酸一銨、磷酸二銨行業庫存量較低，后續春耕備肥的啟動有望提振國內化肥需求，利好磷酸一銨、磷酸二銨價格上漲。

此外，磷酸鐵、磷酸鐵鋰新增產能有望加快釋放，對上游磷礦石需求將明顯增長。百川盈孚預計，2023年磷酸鐵新增產能或超過200萬噸，考慮產能爬坡等情況，假設2023年新增120萬噸磷酸鐵產量，對應新增約480萬噸磷礦石需求，與此同時，東莞證券預計2025年國內電動車和儲能電池的磷酸鐵鋰正極材料合計對磷礦石產生需求約1028萬噸。

華安證券（600909）的觀點認為，磷酸鐵及氟化工的提前布局助力云天化乘新能源之風上行。同時依托自身“一體化產業鏈”優勢，云天化的成本也有望做到行業較低水平，非肥板塊有望帶來持續的業績增量，打開利潤成長空間。

更有業內人士表示，作為磷企的云天化，未來或將成為新的鐵鋰、氟化工龍頭，“不論做磷酸鐵鋰還是六氟磷酸鋰，磷企都會比市面上的傳統鋰電材料企業有更大的成本優勢、資源優勢和工業一體化優勢?！?/p>

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