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光伏巨頭426億進軍“一體化”光伏巨頭426億進軍“一體化”光伏巨頭426億進軍“一體化”

來源：證券之星

證券之星

光伏行業周報


【資料圖】

中國有色金屬工業協會硅業分會數據顯示，本周多晶硅成交相對清淡，價格維持緩跌走勢，多晶硅企業簽單模式基本全部轉化為一周一簽。中航證券最新觀點指出，綜合過去七年光伏組件分析，高度一體化的光伏企業財務指標表現更優異、交付能力更強。企業方面，五糧液證券部工作人員透露稱，目前集團確實在考察新能源領域，主要是光伏、儲能方面。

本周成交相對清淡 價格維持緩跌走勢

中國有色金屬工業協會硅業分會數據顯示，本周國內單晶復投料價格區間在18.0-19.5萬元/噸，成交均價為19.24萬元/噸，周環比降幅為2.73%；單晶致密料價格區間在17.8-19.3萬元/噸，成交均價為19.00萬元/噸，周環比降幅為2.71%。

本周硅料市場維持緩跌走勢，成交相對清淡，有新訂單成交的企業數量在6家，多數二線企業基本簽完本月訂單。本周各硅料企業最大價差為1.4-1.5萬元/噸，一線企業復投料主流訂單成交價落在19.0-19.5萬元/噸的區間內，二線企業復投料主流訂單成交價落在18.0-19.0萬元/噸的區間內。本周硅料價格收窄跌幅，主要原因在于，在硅片企業在石英砂保供的前提下，產出超預期釋放拉動硅料需求，總體硅料增量部分維持供需平衡，因此短期內硅料價格仍維持緩跌走勢。

截至本周，國內硅料在產企業維持在15家，檢修企業共計2家，對4月產量影響較小。在2季度整體降價的預期下，下游采購為避免跌價損失，簽單模式基本全部轉化為一周一簽。根據多晶硅企業運行和排產計劃統計，4月份國內多晶硅產量預計在10.8-10.9萬噸，環比增幅約3%，小幅增量主要來自協鑫顆粒硅、麗豪半導體等企業的產能增量釋放以及個別檢修維護企業的復產增量。同期硅片產出超出預期7%達到48GW左右，將消耗部分硅料庫存，但硅料整體供大于求的局面未見緩解，因此預計4月份硅料價格仍將延續目前的緩跌走勢，后續價格走勢仍將根據終端需求、硅片供需情況、庫存和價格走勢等因素波動調整。

01

機構觀點

中航證券最新觀點指出，一體化趨勢發展的原因和動力：1) 一體化企業往往是發展到一定規模后，企業主動向產業鏈上下游延伸，確保供應鏈安全和銷售渠道可控，同時追求更高的盈利能力；2)大企業的融資成本更低、自近幾年利率持續下行，且設備全面國產化，因此規模擴張的技術壁壘和資金壁壘持續降低。

高度一體化企業具備以下共性特點和優勢：1)企業的規模優勢明顯，對比同行企業具有更強的成本控制能力和回款能力；2)財務結果上看，高一體化布局企業具備更高的資產回報率、相對優于同行的下游議價能力和回款賬期，更穩定和優異的現金流表現，其中現金流充沛助力企業在鎖定硅料、石英砂、膠膜粒子等漲價鎖量的供應鏈安全方面表現更優異；3)組件一體化有利于各環節協同發力、提升終端產品交付能力，對產業鏈“每環節的變化都更敏感、能夠及時匹配市場需求，擴大市占率；4)具備產業鏈縱深優勢，特定時期(如供應短缺)可更好抵御產業鏈波帶來的風險；5)企業全環節布局帶來較高的庫存、在價格上行/下行期將分別帶來存貨漲價收益與跌價計提減值的風險；6)掌握渠道資源、尤海外銷售渠道，往往海外市場訂單的毛利率更高。

組件一體化為行業趨勢，為方便分析其利弊，故選取高一體化企業(隆基、晶科、晶澳、天合、阿特斯)及低一體化企業(協鑫集成、東方日升、億晶光電)進行相關指標對比。綜合過去七年光伏組件分析，高度一體化的企業財務指標表現更優異、交付能力更強，相應的固定資產持續投資力度較大，規模效應和產業鏈延伸互為因果、優勢加強。

綜上，建議推薦：晶科能源(當前標)、天合光能(未來上下游布局彈性大)、TCL中環(2025年后的一體化公司)；重點關注：晶澳科技、隆基綠能。

風險提示：新技術成熟度不及預期，影響行業推廣；上游N型硅片產能不足，影響TOPCon、HJT等新技術的產能釋放。

02

宏觀事件

1、河南：“十四五”新建工業園區、新增大型公共建筑分布式光伏安裝率力爭達50%以上

4月17日，河南省發展和改革委員會關于印發《河南省新能源和可再生能源發展“十四五”規劃》的通知，通知指出，推動太陽能多元化利用：

1.大力推進分布式光伏發電開發建設，“十四五”期間，新建工業園區、新增大型公共建筑分布式光伏安裝率力爭達50%以上。

2.廣泛拓展太陽能應用場景，推動光伏發電與5G通信基站、大數據中心等信息產業融合發展，推動光伏發電在新能源汽車充電樁、鐵路沿線設施、高速服務區及沿線等交通領域應用，積極開展光伏發電與其他能源相結合的多能互補示范項目。鼓勵多種太陽能中低溫熱利用技術在農村大規模應用。

3.積極探索復合型光伏電站應用示范，突出節約集約高效用地導向，探索采用農光、漁光等互補復合開發模式建設光伏電站，研究推動生態修復、土地整治等復合型光伏項目示范建設。

2、浙江：加快清潔能源替代 建設一批分布式光伏和儲能電站

4月18日，浙江省經信廳印發《浙江省水泥工業高質量發展暨碳達峰行動計劃(2022-2025年)》的通知。通知要求，以碳達峰碳中和目標為指引，以減量置換、節能改造、數字賦能為主抓手，持續提升水泥工業清潔能源利用和綠色制造水平，全面推進水泥工業高質量發展。

加快清潔能源替代。利用水泥企業生料均化庫、車間等大型建筑屋面，建設一批分布式光伏電站和儲能電站，鼓勵工廠、園區因地制宜發展分散式風電，提高非化石能源消費比例。探索實施燃料替代，加快研發氫能、電能煅燒水泥熟料新工藝新裝備，推動替代燃料高熱值、低成本、標準化預處理，提升水泥工業燃煤替代率。推行分布式清潔能源及儲能一體化系統應用，推進多能高效的互補利用。

3、江蘇：支持符合條件的光伏、風電、氫能、儲能技術等重大科技創新及產業化項目

近期，江蘇省財政廳發布江蘇省財政支持做好碳達峰碳中和工作實施方案，方案指出，積極爭取中央預算內基建資金，支持節能減排、綠色低碳項目建設。支持符合條件的光伏、風電、氫能、生物質發電、儲能技術等重大科技創新及產業化項目。

4、北京發布2023年生態環境保護工作計劃和措施

近日，北京市發展和改革委員會發布2023年生態環境保護工作計劃和措施，新增能源消費優先由可再生能源提供。推動可再生能源規模化利用，大力發展本地地熱及熱泵、光伏系統，科學開發利用中深層地熱供暖，有序發展生物質能利用，試點推進風電項目建設。

5、甘肅：確保電力連續穩定供應的前提下 優先安排風、光等新能源并網

近日，甘肅省甘肅省供用電條例發布，文件提出，風、光、生物質能等新能源發電在滿足電網安全可靠運行、確保電力連續穩定供應的前提下，供電企業應當綜合供需形勢、電源結構等因素優先安排并網。

電力管理部門應當完善儲能建設政策，引導供電企業、發電企業和電力用戶及其他社會主體開展儲能設施建設，加強儲能設施安全管理，推進新能源與儲能或者其他調節性電源互補協同發展，增強電力系統綜合調節能力。

03

行業新聞

1、廣東江門：培育形成先進材料、新能源等產值超1000億元的戰略性產業集群

近日，江門市人民政府印發關于促進制造業高質量發展的若干措施的通知，通知指出，培育形成先進材料、現代輕工紡織、現代農業與食品、新一代電子信息、新能源5個產值超1000億元的戰略性產業集群，打造食品、金屬制品、家電、石化新材料、新一代信息技術、新能源電池6條產值超500億元的產業鏈。

2、河南商丘：加快分布式光伏整縣推進試點

4月19日，商丘市碳達峰碳中和工作領導小組辦公室關于印發《深入推進美麗商丘建設實施方案》的通知，通知指出，提升風能、太陽能資源開發利用水平，加快分布式光伏整縣推進試點，規劃建設豫東百萬千瓦級高質量風電基地，大力推進中深層地熱供暖。

3、浙江嘉興：支持光伏等新材料爭創省技術創新中心

4月6日，浙江嘉興印發《嘉興市“315”科技創新體系建設工程推進方案(2023—2027年)》。方案提出，支持核技術、氫能、光伏、電池新材料等領域爭創省技術創新中心。

著力提升產業競爭力。深入實施數字經濟創新提質“一號發展工程”，聚焦智能光伏、網絡通信、集成電路、柔性電子、智能網聯汽車等領域加大關鍵技術攻關。實施新一輪制造業“騰籠換鳥、鳳凰涅槃”攻堅行動，積極培育“135N”先進制造業集群，加快建設高能級戰略平臺和“萬畝千億”新產業平臺。大力發展戰略性新興產業，培育發展未來產業，力爭每年高新技術產業投資增速快于面上投資增速、占固定資產投資比重達到20%左右。聚焦工業“五基”，實施30個以上產業鏈協同創新項目、60個左右產業鏈關鍵核心技術攻關項目。深化標志性產業鏈“鏈長+鏈主”企業協同機制。

4、湖南岳陽市碳達峰實施方案：到2030年風光力爭達4GW，棄風棄光率小于5%

近期，湖南省岳陽市人民政府發布關于《岳陽市碳達峰實施方案》的通知，《通知》指出主要目標，到2025年，煤炭消費總量得到合理控制，風電、光伏等新能源裝機規模大幅提高，能源消費強度與碳排放強度進一步下降，非化石能源消費比例逐步提升，比重達到20%左右，單位地區生產總值能耗下降率、單位地區生產總值二氧化碳排放下降率完成省定目標任務，光伏發電裝機容量新增130萬千瓦以上，森林覆蓋率穩定在45%以上，森林蓄積量不低于2700萬立方米。

到2030年，非化石能源消費比重達到25%左右，單位地區生產總值能耗下降率、單位地區生產總值二氧化碳排放下降率完成省下達目標任務，風電、光伏發電總裝機規模力爭達400萬千瓦以上，森林覆蓋率持續保持在45%以上，森林蓄積量力爭達3300萬立方米以上。

5、河北：以邢臺經開區、寧晉縣為核心承載區 聚焦光伏裝備等領域

近日，河北省人民政府辦公廳關于印發《加快河北省戰略性新興產業融合集群發展行動方案(2023-2027年)》(以下簡稱《方案》)的通知。

《方案》指出，以保定高新區為核心承載區，輻射保定市競秀區、徐水區、滿城區、清苑區等區域，發展光伏技術及裝備、風力發電裝備、輸變電裝備、儲能技術及裝備等產業鏈條，加快推動新能源與智能電網裝備產業向價值鏈高端提升，建成具有全球影響力的新能源及電力技術創新與產業基地。2023年，加快推進54個重點項目建設，總投資約230億元，產業集群營業收入預計超550億元；到2025年，產業集群營業收入預計超600億元；到2027年，產業集群營業收入預計超700億元。

以邢臺經濟開發區、寧晉縣為核心承載區，聚焦光伏裝備、風電裝備、光熱利用、新能源整車及部件等領域，重點發展太陽能級單晶硅、高性能太陽能電池及組件、風力發電機組零部件及相關配套、熱利用等產品，推進新能源產業規模化擴張和相關裝備制造業高端化發展，打造有重要影響力的區域性新能源產業集群。

04

公司動態

1、五糧液10億跨界新能源

據天眼查顯示，四川五糧液新能源投資有限責任公司于4月18日正式成立，注冊資本10億元人民幣，法定代表人為鐘道遠。

據悉，該公司由四川省宜賓五糧液集團有限公司100%控股。經營范圍包含：新興能源技術研發；合同能源管理；潤滑油銷售；燃氣經營等。

五糧液證券部工作人員透露稱，目前集團確實在考察新能源領域，主要是光伏、儲能方面，暫時還沒有更具體的信息披露。

2、合盛硅業擬斥資426億投建光伏一體化產能

4月20日，合盛硅業(SH:603260)發布三項投資計劃，涵蓋硅料、硅片、電池片、組件四大環節，總投資額高達425.86億元，包括：

公司擬斥資205億元投建“硅基新材料產業一體化項目”，包括20GW單晶硅棒產能、20GW單晶切片產能、20GW年單晶電池片產能以及20GW高效晶硅光伏組件產能，建設周期為3.5年；

擬斥資44.55億元投建“年產150萬噸新能源裝備用超薄高透光伏玻璃制作項目”，建設周期為2年；

擬斥資176.31億元投建“年產20萬噸高純晶硅項目”，項目建設期為2年。

合盛硅業表示，光伏產業是我國具有國際競爭優勢的戰略性新興產業，公司本次對外投資順應行業發展趨勢，向下游進行業務領域延伸，拓展建設光伏組件產能，進一步擴大和完善了公司在硅基新材料全產業鏈的布局，有效提升公司的產業規模和綜合市場競爭實力。

3、海螺水泥：截至2022年底光儲發電裝機容量達475MW

日前，海螺水泥董秘在投資者互動平臺稱，截至2022年底，公司光儲發電裝機容量達475兆瓦，全年光伏發電約2.46億千瓦時。公司將穩步推進綠色能源體系建設，穩步推動源網荷儲一體化，持續加大綠色清潔能源使用，降低能源成本，踐行綠色低碳發展。

4、華工科技：在光伏領域 重點布局新一代鈣鈦礦光伏電池激光劃線產品

4月21日，華工科技在投資者互動平臺表示，在光伏領域，公司重點布局新一代鈣鈦礦光伏電池激光劃線產品，突破激光工藝應用，實現工藝量產，已和多家客戶展開合作。

公開資料顯示，華工科技主營業務激光器、激光加工設備及成套設備、激光全息綜合防偽標識、激光全息綜合防偽燙印箔及包裝材料、光器件與光通信模塊、光學元器件、電子元器件等。2022年公司營業收入120.1億元，同比增長18.14%，凈利潤9.06億元，同比增長19.07%，扣非后的凈利潤是7.21億元，同比增長32.53%。

05

二級市場

關鍵指標

行業估值

毛利凈利

ROE與ROA

個股漲幅

產業鏈價格

硅料價格

硅料價格下跌速度呈現加速態勢，致密塊料主流價格范圍跌至每公斤180元-192元區間，均價降至每公斤189元水平，主流硅料企業價格均呈現更加明顯的降幅，另外顆粒料與塊料之間的價差保持承接更大壓力。若考慮搭配的疏松料、菜花料或落地料等相對品質較差的種類采買價格，整體價格范圍低于以上水平，但是因為硅料買方的各家實際情況不一，用料需求各有差異，顯現出在硅料價格下行的長坡過程中，階段性購料成本或出現價差，但是不影響整體價格向下走勢。

當前買方恐跌情緒加重疊加需求增量有限，硅料銷售難度逐步加大，硅料環節的現貨庫存水平在四月預計將達到新高。同時一線硅料企業的銷售態度變化，以及策略調整，力求積極出貨的市場環境加劇硅料銷售環節的銷售競爭壓力。

硅片價格

單晶硅片環節的供應增量已經開始在四月中旬逐步體現，一方面供應端的數量和節奏已經開始明顯加快，另一方面石英坩堝對于拉晶過程中單爐產出的影響雖然仍在發酵，但是通過增加爐臺數量等方式的調節，暫時發揮出比較明顯的結果，即指對硅片產量的影響，不包括對品質方面的緩解。

182mm規格硅片因生產企業數量較多，且外銷通道內流通的硅片供應量較為分散，競爭更為激烈。本期單晶硅片182mm規格繼續出現松動和下跌，市場整體交易價格的182mm規格價格已降至每片6.34-6.38元水位，已經低于4月6日TCL中環的公示價格，同時距離隆基前期的硅片公示價格的價差也已繼續擴大。預計單晶硅片環節的價格差異仍將發酵，期待龍頭企業的價格走勢。

電池片價格

本周電池片價格維持上周，M10,G12尺寸主流成交價格分別落在每瓦1.07元人民幣與每瓦1.13元人民幣左右的價格水平。同時，海外市場維持每瓦2-3分錢人民幣的溢價空間。

盡管當前價格維穩，觀察組件大廠的簽單情況，整體的成交價格仍在維穩中小幅度的下行，難擋后續跌勢。

預期在上游硅片的跌價過程中，電池片價格將陸續松動下跌，然而若電池產線尺寸的切換過猛，導致M10與G12的供需錯配，電池片價格仍將有機會出現橫盤甚至上行的走勢。

在N型電池片部分，本周價格隨著PERC電池片價格維持沒有變化，TOPCon(M10)電池片當前成交價格落在每瓦1.19-1.22元人民幣。而HJT(G12)電池片由于主要訂單來自海外，成交數尚少，落在每瓦1.3-1.4元人民幣不等。近期可以觀察到TOPCon電池片買賣雙方不論廠家數量與成交量都在提升，預計五月出臺TOPCon電池片公示價格。

組件價格

本周組件價格反應上周價格降幅，單玻500W+平均價格來到每瓦1.67-1.7元人民幣，本周執行價格區間約每瓦1.63-1.75元人民幣、雙玻每瓦1.65-1.76元人民幣，價格分化仍十分明顯。觀察一線廠家交單情況，部分分銷渠道庫存堆積，局部訂單項目價格略有松動，整體價格仍僵持在每瓦1.68-1.72元人民幣不等。而二三線廠家則為了爭搶訂單、擠進短名單，項目價格持續下落至每瓦1.63-1.68元人民幣，低價甚至可聽聞1.63元人民幣的價格執行交付，投標價格也持續以低價搶進短名單之中為目標報價，價格持續混亂。終端壓價心態明顯，二季度后續價格仍有緩跌的跡象。

海外組件價格本周持穩，目前組件價格約每瓦0.21-0.22元美金(FOB)，歐洲4月價格約每瓦0.21-0.22元美金。美國市場，東南亞組件輸美價格持穩每瓦0.4-0.45美金(DDP)，中后段廠家價格約每瓦0.38-0.4美金(DDP)，本土組件價格約每瓦0.55-0.6元美金(DDP)。拉美組件價格略為松動約每瓦0.21-0.215元美金左右。澳洲近期價格約在每瓦0.21-0.25元美金區間。中東非價格每瓦0.20-0.22元美金。巴西價格約每瓦0.195-0.226元美金。印度本土組件價格止穩每瓦0.29-0.33元美金，中國輸往印度組件價格未稅價仍在每瓦0.215-0.22元美金。

N型組件價格穩定，HJT組件(G12)價格本周價格約每瓦1.9-2元人民幣，高價區段受成本因素影響價格略為上揚，海外價格穩定約每瓦0.26元美金。

TOPCon組件(M10)價格本周價格維穩約每瓦1.73-1.84元人民幣，均價每瓦1.8-1.82元人民幣。海外價格持穩約每瓦0.23-0.235元美金。

原文標題:光伏周報：巨頭426億進軍“一體化”

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